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2月3日，诺和诺德发布2025年财报。数据炫耀，诺和诺德全年营收3090.64亿丹麦克朗（约合489亿好意思元），同比增长6%，净利润1024.34亿丹麦克朗（约合162亿好意思元），同比增长1%。其中，司好意思格鲁肽动作“王牌单品”孝顺了361亿好意思元销售额，同比增长越过10%。

有券商医药行业分析师对21世纪经济报谈记者暗示，全体来看，诺和诺德在众人糖尿病及肥美治疗界限依旧保抓起原，但增速较昔日几年有所放缓，炫耀政策环境对高价立异药的盈利模式组成挑战。  

举例，替尔泊肽前三季度销售额248亿好意思元，与司好意思格鲁肽全年361亿好意思元的差距正快速收缩。2025年，众人“药王”究竟花落谁家？一场围绕减重质地、给药花样和众人市集的新战役曾经打响。

“诺和诺德在2025年依然稳居GLP-1界限龙头，但增速放缓与政策压力露馅，改日需在减重市集安谧上风的同期，加速口服剂型和新兴合乎症的布局。”上述分析师觉得，众人竞争将呈现“疗效+价钱+渠谈”三维博弈，礼来的替尔泊肽是诺和诺德司好意思格鲁肽最有劲的挑战者，而中国企业的崛起可能在中期变嫌市集花样。   

“王牌”居品成增长引擎

一直以来，各大跨国药企纷纷积极进行居品布局，力求凭借巨大的研发实力，握住推出一代又一代的“网红”居品。从现时市集发扬来看，GLP-1继PD-1之后崭露头角，成为备受业界瞩看法下一代“药王”。

IQVIA数据炫耀，自2021年新式GLP-1情愿剂上市以来，肥美症处方药的销售量权贵加多。到2031年，该类药物的销售额预测将越过170亿好意思元，年复合增长率为15.6%（2021—2031年）。这一增长趋势与市集询查机构的其他预测相符。举例，IQVIA Holdings预测到2027年，好意思国肥美药物开销将达到100亿好意思元，增幅越过378%。

假设一位患者一次只禁受一种肥美症处方药物，那么2022年在7个主要市集禁受肥美症药物治疗的患者数目预测为310万。这与这些国度约1.5亿肥美症患者东谈主数的数据收支甚远（假设平均占东谈主口的19.3%），标明存在多半尚未禁受治疗的肥美症患者群体，意味着肥美症患者的处方药治疗率仍有待进一步擢升。现在，在7个主要市集合，GLP-1情愿剂预测能治疗27%的患者。

凭据诺和诺德线路的数据，司好意思格鲁肽全系药物全年销售额达到2282.88亿丹麦克朗（约合361亿好意思元）。降糖版司好意思格鲁肽打针液Ozempic（国内商品名诺和泰）销售额1270.89亿丹麦克朗（约合201.05亿好意思元），减再版司好意思格鲁肽打针液Wegovy（国内商品名诺和盈）为791.06亿丹麦克朗（约合125.15亿好意思元）。降糖版司好意思格鲁肽口服片剂（国内商品名诺和忻）为220.93亿丹麦克朗（约合34.95亿好意思元）。Wegovy片剂（逐日给药一次的口服司好意思格鲁肽片25 mg）自1月5日在好意思上市后，周处方量统统约达50,000。 

据悉，诺和诺德已向好意思国食物药品监督责罚局（FDA）递交了减再版司好意思格鲁肽打针液7.2 mg补充新药肯求。同期，诺和诺德期待新一代疗法的审批成果，包括血友病治疗界限的Mim8以及肥美症治疗界限的CagriSema。

诺和诺德在中国用于糖尿病治疗的GLP-1市集和胰岛素市集处于起原地位，在肥美症、荒凉病市集保抓高增长。中国区收入 186.58 亿丹麦克朗（约合28.29 亿好意思元）。

“诺和诺德的中枢增长能源仍来自GLP-1类药物，尤其是减重合乎症的快速放量，但政策与价钱压力将考验其改日利润空间。”前述分析师暗示，一方面，GLP-1类药物在降糖、减重等界限展现出权贵疗效，市集范畴马上扩大。跟着越来越多药企插足该赛谈，竞争日益锐利；另一方面，2026年3月，司好意思格鲁肽的中枢专利到期，国产仿制药企业行将大范畴插足市集，原研药企面对市集份额被挤压的风险。

此外，医保政策影响方面，国度医保研讨鞭策药品价钱疏浚，市集上，GLP-1价钱大幅下落，将进一步加重这一赛谈联系居品竞争。骨子上，自2025年11月起，诺和诺德与礼来接踵下调司好意思格鲁肽与替尔泊肽的价钱，司好意思格鲁肽下调至199元/月，替尔泊肽299元/月。此前，GLP-1减重药曾达千元/月。

中外药企竞逐GLP-1

现在，众人GLP-1市集已酿成诺和诺德与礼来双雄争霸的花样，2024年两家公司联系居品统统收入已接近500亿好意思元。

司好意思格鲁肽2025年全年销售额达到361亿好意思元，超过默沙东K药（Keytruda，帕博利珠单抗）。凭据默沙东线路的财报数据，K药全年销售额初次打破316.8亿好意思元大关。这意味着，现在司好意思格鲁肽暂居众人药物销售额榜首。

但礼来的替尔泊肽增势也较为迅猛，替尔泊肽单款药物前三季度便创造了248.37亿好意思元的收入，占礼来总营收的54%。值得一提的是，礼来替尔泊肽和诺和诺德司好意思格鲁肽的好意思国市集处方量占比差距在2025年第三季度进一步扩大，前者占比57.9% ，后者占比41.7%。

此外，两大巨头的竞争已从单纯的居品销售扩展到全处所顽抗。2025年9月，诺和诺德欧洲腹黑病学会（ESC）年会上公布了STEER确实宇宙询查的最新数据。该询查基于患者确实用药阅历，评估了Wegovy®（司好意思格鲁肽2.4 mg）对比替尔泊肽在超重或肥美且已确诊心血管疾病但无糖尿病的患者中留心主要不良心血奇迹件（MACE）的灵验性。

成果炫耀，在整个禁受治疗的患者中，无论是否存在用药中断，比较替尔泊肽，司好意思格鲁肽可使腹黑病发作、卒中及全因逝世风险裁汰29%。司好意思格鲁肽组患者的平均随访时刻为8.3个月，替尔泊肽组患者的平均随访时刻为8.6个月。 

此外，与替尔泊肽比较，抓续禁受司好意思格鲁肽治疗的超重或肥美且已确诊心血管疾病（CVD）的患者腹黑病发作、卒中以及全因逝世的风险权贵裁汰57%。

除了两大巨头的竞争，国内药企在该赛谈也发扬活跃。据医药魔方Nextpharma数据库统计，仅在小分子界限，现在众人共有88款在研小分子GLP-1药物，其中6款曾经开展Ⅲ期临床教育，包括礼来的奥氟格列隆、恒瑞医药（600276.SH；01276.HK）的HRS-7535、闻泰医药的VCT220、Biomed Industries的Bionetide、华东医药（000963.SZ）的Conveglipron、德贤明药MDR-001。

前述券商分析师暗示，现时GLP-1赛谈已从早期的“蓝海市集”步入“华夏逐鹿”的竞争新阶段，市集花样现阶段由诺和诺德与礼来两大巨头主导，但该赛谈仍存在较大的各异化立异空间，尤其是减肥药在预防体重反弹、减少肌肉流失等临床需求尚未被充分知足。

“从研发趋势来看，GLP-1药物立异正朝着多靶点、更长效、更方便给药的标的深度发展，口服剂型已成为行业下一个中枢竞争焦点，而合乎症的抓续拓展则成为企业延迟居品质命周期的紧迫策略。”该分析师说。

巨头解围寻新增长

在好意思国订价法案影响以及众人竞品争夺战的双重压力下，诺和诺德急需解围。

而为应付这一挑战，诺和诺德方面此前线路：正多措并举构建留神体系。公开信息炫耀，公司正纵欲投资扩大NovoCare®药房等径直面向患者的蓄意，并久了与费力医疗机构的协作，旨在绕过传统分销渠谈的高低，直搏斗达患者群体。

在支付端，诺和诺德也取得了要道性到手。自2025年7月1日起，Wegovy成为CVS国度模板处方表上独一涵盖肥美症的GLP-1药物。这一独家条约有望权贵擢升Wegovy在保障渠谈的可及性。在订价策略上，诺和诺德推出了“Wegovy 499好意思元蓄意”等新的患者得到蓄意，旨在裁汰患者自付用度门槛，与复合药物竞争。

里面降本增效标准曾经经开启，诺和诺德在2025年9月秘书进行大范畴重组，蓄意在众人裁人约9000东谈主，其中丹麦预测将裁人约5000东谈主。

诺和诺德暗示，爽朗下来的资金将用于糖尿病和肥美症界限的增长契机，包括买卖施行蓄意和研发花样。

骨子上，现在在中国市集可见诺和诺德司好意思格鲁肽在2025年发扬端庄，但增长较为慈祥。数据炫耀，其中司好意思格鲁肽 3 个品牌也均在中国上市销售：降糖打针版Ozempic 中国区销售额为 53.99 亿丹麦克朗（约合8.18 亿好意思元）。降糖口服版 Rybelsus 中国区销售额为 6.2 亿丹麦克朗（约合0.94 亿好意思元）同比增长27%。减再版打针版 Wegovy 中国区销售额为 7.96 亿丹麦克朗（约合1.21 亿好意思元），同比增长314%。

诺和诺德在公布财报前，中国市集也迎来高管变动的讯息。诺和诺德中国”官微发文炫耀，众人高档副总裁兼大中国区总裁周霞萍女士 (Christine Zhou) 将离开诺和诺德，终末使命日为2026年3月31日。同期，蔡琰（Yan Cai）被任命为大中国区新任高档副总裁兼大中国区总裁。 

而在2026年2月4日，市集讯息称，默克医药健康众人施行副总裁、中国及外洋市集厚爱东谈主周虹将离任，转任诺和诺德居品与组统统策施行副总裁，而原诺和诺德该职位高管Ludovic Helfgott则秘书下野。据联系东谈主士向21世纪经济报谈记者阐述，该讯息属实。

脚下，跟着众人“药王”席位的争夺愈演愈烈，司好意思格鲁肽与替尔泊肽的销售额差距已收缩至不及20亿好意思元。两家巨头在合乎症拓展、给药花样立异和市集彭胀等方面的全处所竞争，将决定改日几年GLP-1赛谈的最终花样。

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