中信证券发布商讨评释称，好意思国大选落地带来权臣的“特朗普走动”，11月专家资金彰着流入好意思股市集，而其他无数新兴经济体以及欧洲和日本则出现资金彰着流出。A股市集履历10月外资大幅净流入之后，11月转为彰着净流出趋势，知道国内经济计谋预期已经是主导要素。

　　中国市集以外的其他新兴市集方面，11月外资流出的趋势雷同彰着，相配是营业对经济增长孝敬大的以及前期外资握续流入的市集，外资流出更为彰着。总体来看，特朗普归来对新兴市集资金和经济带来的压力预期较为彰着，包括强好意思元下的专家资金流回流、以及MAGA下市集对制造业回流的担忧。

　　中信证券主要不雅点如下：

　　好意思国大选落地后，在“特朗普走动”的驱动下，11月专家资金彰着流入好意思股市集，而其他无数新兴经济体以及欧洲和日本则出现资金彰着流出。

　　自11月初好意思国大选落地后，“特朗普走动”不仅在各大类金钱上有彰着体现，也带来了资金在列国股票市集之间的短期再成就。为追踪资金流向，中信证券基于LSEG Refinitiv的Global fund flow数据库，以Lipper基金分类下追踪专家主要发达和新兴市集的主动/被迫基金为样本，不雅察专家资金流动趋势。关于市集热心的要点国度和地区，中信证券在统计追踪该国度或地区的主动/被迫基金基础上，剔除来自土产货的资金流入/流出，以不雅察外资关于该国度或地区的资金净流入/流出。总体来看，在“特朗普走动”的驱动下，专家资金在11月大幅流入好意思股市集，而其他无数新兴经济体以及欧洲和日本则履历了彰着的资金流出。

　　 A股市集方面，外资履历10月的大幅净流入，11月呈彰着净流出态势。

　　23Q2以来，追踪China的国外基金遥远呈净流出趋势，这与北向资金的实质净流出情况基本相符。2024年9月下旬的国内逆周期计谋强信号带来了预期大逆转，中国金钱成就眩惑力大增，10月国外基金转为大幅净流入，创历史单月最高水平，净流入以被迫型资金为主;随后在“特朗普走动”的驱动下，11月以来东说念主民币阶段性快速贬值，主动外资、被迫外资先后在10月下旬、11月上旬之后运行出现净流出景色;最近2周跟着东说念主民币汇率的企稳，外资净流出速率边缘放缓。跟着第一轮加征关税恫吓落地和好意思元指数回落，瞻望东说念主民币汇率在12月全体稳中有升，后续需热心中央经济责任会议的落地情况以及特朗普归来的后续影响。

　　中国A股市集以外的其他新兴市集方面，11月外资流出的趋势雷同彰着，相配是营业对经济增长孝敬大的以及前期外资握续流入的市集，外资流出更为彰着。

　　1)印度市集方面，10月至11月外资握续大幅流出，10月外资流入中国市集带来的虹吸效应并不可解说11月外资在印度市集的不时流出。印度政府公布的数据知道，在7-9月的第二财季印度GDP增长速率仅为5.4%，为近两年来的最低水平，工业坐褥增速放缓是最主要的原因。后续需热心莫迪政府的雠校计谋鼓舞以及11月27日好意思国联邦检验官在纽约联邦法院告状印度阿达尼集团事件的进展。

　　2)东盟六国市集(新加坡、印尼、越南、马来西亚、泰国、菲律宾)方面，11月除新加坡外其他市集雷同有较为彰着的外资流出压力，或反馈了特朗普扰动专家营业的负面预期。

　　3)东亚市集方面，11月韩国和中国台湾地区市集雷同有较为彰着的外资流出压力，和东盟部分国度逻辑访佛，对营业依赖度高的市集经常发扬出更大压力。

　　4)中东两国市集(沙特、阿联酋)方面，外资限度全体有限，波动不彰着。

　　5)拉好意思四国市集(墨西哥、智利、阿根廷、巴西)方面，11月仅有阿根廷有外资流入，近期阿根廷通胀等经济数据向好或是潜在原因，后续也需热心特朗普的关税恫吓是否会对墨西哥市集变成更大扰动。

　　总体来看，特朗普归来对新兴市集带来的压力较为彰着，主要体当今强好意思元和营业扰动两个层面，或有一定握续性。

　　回首特朗普第一任期，专家新兴市集经济增长雷同彰着承压，而在拜登政府“友岸外包”计谋的推动下，频年来新兴市集经济增长有所回暖。中信证券以为，后续特朗普对新兴市集的影响主要体当今两个方面，一是强好意思元变成的老本外流压力，二是专家营业扰动变成的经济增长承压，这些要素或有一定握续性。

　　风险要素：

　　专家经济形式恶化超预期;专家地缘形式恶化超预期、新兴经济体基本面脆弱性超预期云开体育。